曹妃甸深陷巨额债务 保守估计不少于1000亿

根据这一信托计划的尽职调查报告，曹妃甸管委会与曹发展签订了围海造地协议，曹发展为曹妃甸管委会提供围海造地工程服务，曹妃甸管委会向曹发展支付工程款。至2011年底，曹妃甸管委会已确认应当向曹发展支付工程回购款85000万元，该笔工程回购款尚未支付。

因此，曹发展将其对曹妃甸管委会合法拥有的债权人民币85000万元做流动性安排，以缓解其资金压力。五矿国际信托公告显示，这一信托计划实际募集资金1.075亿元，于2012年9月29日成立并生效。

无独有偶，最近一年时间，有“建信信托—唐山曹妃甸保税区封关工程项目贷款集合资金信托计划”、“华宸—中铁曹妃甸应收账款收益权集合资金信托计划”等多个信托计划相继成立。

此外，金融租赁、基金等方式的融资，亦成为曹妃甸的多元化融资的一个选项。

2010年，曹妃甸基础设施建设投资集团有限公司、国开金融有限责任公司等四家企业共同出资成立了国开曹妃甸投资有限责任公司。国开曹妃甸投资有限责任公司注册资本10亿元，是国开金融与地方政府合资成立的第一家投资公司形式的城市开发平台，被认为是地方融资平台的“升级版本”，以开发性金融破解统筹城乡、区域发展“钱从哪里来”的问题。

在此模式下，通过国开金融和地方政府的“基金+公司”新模式，给实力不足的平台公司注资，双方合作投资开发项目，主要从事土地一、二级开发，城市经营性资产运营，产业投资以及PE投资等业务。

与此同时，2011年，曹妃甸新区通过金融租赁方式融资7.45亿元。

在资金的来源端，曹妃甸的融资平台通过多元化融资渠道的方式变相举债;在资金的使用端，平台公司则开始大量通过BT(建设—回购)方式，转移资金压力。公开资料显示，2011年开始，曹妃甸公布了一大批BT项目招标公告。

BT模式也被称为“交钥匙工程”，即一个项目的运作由项目公司先行垫资建设，建设验收完毕再移交给政府，由政府回购，并向项目公司支付项目总投资加上合理回报。

以2011年发布的“曹妃甸国际生态城北区路网二期工程施工BT项目(第三合同段)招标公告”为例，该项目位于曹妃甸国际生态城北区，道路总长约27941米，总投资约为142700万元，第三合同段总长度约为7673米。招标项目投资约为31500万元，建设工期约为12个月。

资金越来越贵

事实上，曹妃甸所面临的现状恰恰是货币政策从极度宽松到稳健变化之后，地方政府融资平台普遍的一个缩影。

审计署在近日公布的审计报告中称，随着国家对地方政府性债务管理的加强和银行对地方政府及其融资平台公司信贷投放的从紧，一些地方通过信托贷款、融资租赁、售后回租、发行理财产品、BT(建设—移交)、垫资施工和违规集资等方式变相举债融资的现象较为突出。

与此同时，审计署还认为，这些融资方式隐蔽性强，不易监管，且筹资成本普遍高于同期银行贷款利率。

唐山银监分局材料显示，截至2011年末，唐山银行业向曹妃甸新区发放各类项目贷款586.19亿元。其中，信用贷款339.11亿元，占57.85%;保证贷款65.2亿元，占11.12%;抵质押贷款181.88亿元，占31.03%。贷款普遍给予优惠利率，多数采用基准利率或适当下浮，年利率最低的为5.346%，贷款利率水平远低于唐山市平均利率水平。

上述唐山股份制银行人士称，2009年应对金融危机时期，四大行争抢融资平台，贷款利率一再降低，而且绝大部分是中长期贷款。在曹妃甸，最长的贷款期限甚至达到了18年。

而与之形成鲜明对比的是非信贷渠道资金价(1367.00,0.10,0.01%)格的高昂。

以曹发展发行的信托计划为例，其预期投资收益为8.5%~10%，加上信托公司手续费等其他中介费用，曹发展的融资成本在10%以上。

上述唐山股份制银行人士称，对于曹妃甸要还的利息，唐山当地流行的看法是，每天利息高达1000多万元。这种说法也并不是没有道理：假设1000多亿的贷款余额，按5%的利息算，一年利息就50多个亿，平均下来一天也要1360万元。

“暂时还没有听说有曹妃甸平台公司逾期的消息。”唐山当地一名国有大行人士称，但资金紧张，还款压力大却是有目共睹。对于曹妃甸、唐山市甚至河北省来说，曹妃甸的债务都是一个大问题。2012年，曹妃甸财政收入为50.5亿元，唐山市全部财政收入也只有622.6亿。“假设以1000亿元的债务核算，全唐山，不吃不喝干两年，才能还上曹妃甸的债务。”

上述唐山股份制银行人士称，唐山的财政刚性支出很大，加上房地产市场不好，政府卖地的收入下降，真正能切出来给曹妃甸的资金并不多。

这种情况下，曹妃甸该如何收场?

“我们融资途径比较单一，债券融资、上市融资、股权融资等手段也没大用。关键是我们没东西，没有产业。如果我们有产业，有‘下蛋的母鸡’，就不怕。”2012年初，河北省委一名领导就在唐山表示过，曹妃甸的问题在于新区滚动发展乏力、投产项目少、税收优惠多，自身发展缺乏有力的财源支持。

“我们唐山人对曹妃甸还是有信心，现在的困难是暂时的。”上述唐山国有大行人士也称，曹妃甸要走出困境，需要的是产业链，要产生真正的收益。“有了财政收入，才有资金还债。”

而上述股份制银行的人士则比较悲观。他表示，目前还看不到巨额债务如何化解的具体办法。现在还本付息正常，到哪一天真还不上了，那就要争取监管政策上一些突破，比方说贷款展期、借新还旧等。