全球降息潮 国内货币政策左右为难

内部审慎决策

“中国的货币政策应该以我为主。”中行国际金融研究所副所长宗良表示，外部宽松意味着中国加息概率进一步减小，至于是否应该降息，需进一步观察宏观经济的走势。

4月中国制造业采购经理指数(PMI)下滑至荣枯线附近的50.6，显示中国经济仍处于一个弱势复苏的态势。一季度居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.4%，与全年3%左右的通胀目标值相比，尚有一定空间。

从当前来看，尽管外部冲击有加剧迹象，决策层采取的应对政策仍然以稳为主。4月初召开的央行货币政策委员会季度例会就强调，要继续实施稳健的货币政策，保持政策连续性和稳定性。

“国外央行降息主要会给本国带来两个好处。其一，降低整个社会的资金成本;其二，货币宽松导致本币贬值，有利于出口。”海通证券[0.90% 资金 研报]副总裁兼首席经济学家李迅雷称，“我们不能放松，中国对外汇资金历来宽进严出，我们没有资金流出去的渠道。”

他表示，降息的可能性不大。银行利率明显低于市场实际利率，热钱进入中国主要是冲着市场实际利率去的。

中金公司则在其研究报告中称，目前房地产的投资性需求还较大，降低基准利率无疑将刺激房价进一步上升的预期。

也有学者表示了不同的看法。“若4月份的宏观经济数据出现一个较大幅度的回落，可考虑小幅度降息。”刘元春认为，此举可以减少内外利差空间，同时降低企业融资成本，为利率市场化改革提供空间。

刘元春解释称，存款利率维持在一个高位时，即使扩大利率浮动空间，效果也不太明显。若基准利率处于低位，各家银行的存款定价就可能出现较大幅度的差异。

除了利率，存款准备金率是另一个市场关注的货币工具。宗良则表示，后者是否调整主要因外汇占款的变化而变。当前，存准率应该以稳为主，货币政策更倚重公开市场操作来调节流动性。

在前两周连续暂停资金净回笼的背景下，周二，央行开展了550亿元28天期正回购操作，以此保持银行间资金面“中性平衡”，因为本周公开市场将有760亿元的正回购及1100亿元的央票到期。

2013年4月“第一财经首席经济学家月度调研”中，国内外20家金融机构中仅有2家机构预计月内将降低存准率。