小贷行业迎融资创新浪潮

“我们面临着全国小额贷款共同的难题——融资难。一方面是融资规模的限制，另一方面是融资渠道的受限。当融资使用完毕后，面对一些优质的、急需金融支持的小微企业却处于无钱可放的尴尬境地，而仅有的银行融资渠道也不是很顺畅。”中源小额贷款有限公司董事洪汉忠表示，中源小贷签约“安稳盈-小额信贷资产收益权产品”，涉及5000万元小贷资产收益权转让额度，“这为我们提供了强有力的后续资金保证。”

事实上，除深圳之外，多地在试验小额信贷资产收益权产品。

早在2011年7月19日，小贷公司信贷资产收益权产品首次试水。瀚华小贷等三家小贷公司近1亿元的信贷资产收益凭证(下称“小贷凭证”)正式在重庆金融资产交易所(下称“重庆金交所”)上线交易。当时，由于资产证券化产品的预期年化收益率较高，12个月期收益率甚至达到9%，受到了市场的普遍欢迎。据了解，第一批产品上市仅7分钟就销售一空。

而广州小贷行业的相关人士也告诉记者，广州金融资产交易所也即将尝试小贷资产收益权类产品。

不过，上述小贷融资的创新方式从一开始就没有得到银行体系的支持，银监会相关人士曾在公开场合批评这种创新走得太快。这使得近三年来，重庆金交所对外一直保持低调。各地在这方面的推进速度并不快。

业内认为，虽然信贷资产收益产品转让，并没有采取证券资产这一方式，但它确实率先迈出了小额贷款资产证券化最重要的一步，是一种有益的探索和创新。

资产证券化+上市

事实上，比小贷资产收益权创新走得更远的是小贷资产证券化。

最早的小贷资产证券项目发生在广州。2011年广州天河益建小额贷款有限公司(下称“天河益建”)与粤财信托合作，把其信贷资产卖给粤财信托，粤财信托做成信托产品，由天河益建背后的母公司做该信托产品的担保，这些信托产品卖给了银行的财富管理中心的客户。

“当时产品卖得很好，一天就卖完了。”天河益建小贷总经理谢军告诉记者，通过这种方式，天河益建盘活了3000万元的资产，其做资产证券化的成本是12%~13%(注：包括渠道费、发行费和给投资者的收益三部分)。“简单地算，如果小贷公司放贷利率达到年均20%，那么通过资产证券化，小贷公司的这3000万元可获得7%~8%的收益。这是一笔相当不错的买卖。”

不过，“做了第一单后，银监会说暂时先停。”谢军透露。而在2013年7月，小贷资产证券化再度现身公众视野。由上海东方证券资产管理有限公司设立的东证资管“阿里巴巴1号~10号专项资产管理计划”获得中国证监会批复，在深交所综合协议交易平台挂牌转让。

东方证券相关人士告诉本报记者，“阿里巴巴1号~10号专项资产管理计划”采取“循环购买”方式，东证资管-阿里巴巴1号专项计划募集资金规模为2亿~5亿元，募资完成后用于阿里小贷的信贷中，待这笔放贷完全被收回还贷后，2号专项计划才会再开始募集2亿~5亿元……如此循环直至10号专项计划。最终，这10只产品，共募集资金量为20亿~50亿元。此后，有小贷公司告诉记者也拟与证券公司合作进行资产证券化。

而小贷公司在融资创新中走得快的一种方式是上市融资。2013年8月13日，位于苏州吴江区的鲈乡农村小额贷款公司(下称“鲈乡小贷”)成功登陆纳斯达克IPO，它是迄今为止国内第一家上市的小额贷款公司。然而，鲈乡小贷现在面临的最大困境是：海外资金如何结汇，也就是获得的资金如何进入公司。至今这个问题仍然没有解决。