仁和智本财富：近十年高净值人群投资习惯分析报告

第二章、中国高净值人群投资习惯变化

1.2008-2009年：房地产投资时代

2008年以前，中国经济连续快速增长。2007年中国GDP增速达11.4%，创13年来新高。2008年美国的金融风暴引发了世界范围内的金融危机，中国政府为避免世界经济对国内的影响，投入4万亿拉动内需，以保持经济继续快速增长。但由于过度投资，国内经济在2008年很快就显现出了低迷状态。

即便处于这样的经济现状，中国仍积累了庞大的高净值群体，达到了约 30 万人的规模。根据贝恩公司的数据显示，2008年的超高净值人群接近 1 万人。从持有财富的角度来看，2008 年中国高净值人群共持有达 8.8 万亿人民币的可投资资产，人均持有可投资资产约 2900万人民币。其中超高净值人群的个人财富总量达1.4 万亿人民币，在高净值人群内部财富占比达16%。

2009年高净值人群达到32万人，同比增长6%;高净值人群持有的可投资资产规模约9.3万亿人民币，同比增长7%，全国个人可投资资产总体规模达52万亿，超过金融危机前的水平。

这些高净值人群主要集中于北京、上海、广东、江苏、浙江等发达省份，占高净值人群总量的50%。

1.1投资风格：投资风格保守，注重稳健安全

2008年开始，全球金融市场受美国金融危机的影响发生动荡，各国政府纷纷极力挽救金融市场，以中国为代表的金砖四国证券市场大幅缩水，跌幅空前，在这些因素的影响下，2008年的财富管理市场表现低迷。连一向发行火爆的银信合作理财产品也呈现了发行减速的态势。

受经济环境影响，总体高净值人群中，半数左右在 2008 年遭遇了个人可投资资产不同程度的缩水，有 20%的高净值人士可投资资产稳定不变，更有 30%的人善于把握市场机会，个人可投资资产反而增加。在有资产缩水的高净值人群中，70%的人把资产缩水控制在了30%以下。

在这样的情况下，高净值人士的投资偏向保守，大多数高净值客户看不清投资走势，投资风格呈现保守和稳健状态。

1.2投资心态：投资心理受挫，持观望情绪

2008 年中国经济增长开始放缓，GDP增速降至9%。同时2008年的股市开始大幅回落，房地产增速也同步放缓，部分地区甚至开始出现下降趋势。

受经济大环境影响，全球的居民财富都不同程度地受到损失。根据波士顿公司的统计数据显示，全球财富管理资产额从2007到2008年减少了11.7%。这场危机使富裕家庭损失严重，致使百万美元资产家庭的数量从2007的1100万户减少至2008年的约900万户。

受这样的市场环境影响，高净值人士的投资心理受挫。在本次调研中发现，2008-2009年间，90%的高净值人士仍然保持观望态度，投资风格以稳健为主。84%的受访者表示，这两年期间他们并不想过多地承担投资中的风险，投资以购买稳健安全的产品为主;此外，80%接受调研的高净值人士表示，在经济并不景气的情况下，他们的投资非常注重流动性。这个阶段的投资只是权宜之计，一旦市场稳定下来，他们希望能够把资金投向高收益且稳健安全的投资产品上。

(备注：以上的统计结果中，高净值人士对于三种投资心理有部分重合)

1.3.投资行为：偏向于流动性高、风险低的产品

由于高净值人士投资风格趋于保守，所以在产品的选择上，他们更加青睐低风险、流动性高，又能产生固定收益的投资产品。总体来说，房地产、储蓄现金以及股票一直以来都是中国高净值人群最为青睐的投资工具，占总体可投资资产的比重也稳居三甲。从本次的调研结果来看，在2008-2009期间，79%的高净值人士的投资比例中，房地产的投资占比居于高位，而储蓄现金、股票和债券类产品，也是他们相对主流的投资品种，但投资比例远远低于房地产。

1.4.投资产品：房地产投资受追捧

受2007年房地产投资过热的影响，2008年上半年，全国房地产开发投资额延续了2007年略高于30%的同比增长幅度。到了下半年，由于“抑制过热”政策的叠加，经济进入调整周期，加之住房保障制度的推进，房地产投资热情出现下降趋势。全国房地产开发投资额从2008年上半年的33.5%下降到2008年下半年的22.72%，下半年涨幅回调明显，房地产市场的投资热情依然高涨。而根据《2009年中国房地产投资数据统计报告》显示的数据来看，2009年中国房地产开发投资总量比2008年有所增加。2009年中国房地产开发投资完成额共计3.62万亿元，同比2008年增长了18.5%。可见房地产投资在2009年备受高净值人群的青睐。

在本次调研中，90%的高净值人士反映，对房地产市场的投资占比高于其他投资品种，主要原因在于：房地产投资在过去几年的丰厚回报吸引了高净值人士投入了大量的资金;相比之下，其他各类投资工具在品种或回报率上相对不如房地产。同时房地产由于属于长期投资，在其变现费用高、手续繁杂、政策不明朗的前提下，约83%的高净值人士选择继续持有，这充分代表了2008-2009年间大多数高净值人士的投资风向。所以不少人把这个阶段称之为“房地产投资时代”。

1.5 股票投资“冰火两重天”

2008-2009年期间，股票投资经历了“冰火两重天”：2008年低迷、2009年回暖。2008年由于股票市值大幅缩水，在本次调研中，约有72%受访的高净值客户纷纷降低股票在资产配置中的配比。而2009年当股票市场开始回暖的时候，股票仍是2009 年相对受关注的投资类别，考虑增加股票投资的人约为 37%左右;两年期间，约有20%投资风格相对激进的高净值人士在2008 年末和2009 年初期间进行了抄底投资。而对股市投资并不明确以及对未来投资走向不明朗的高净值人士，67%则选择了现金储蓄，以观望市场动态再“伺机而动”。

1.6 保险、债券和另类投资占比较小

在2008金融危机爆发之时，保险、债券和另类投资受到的影响有限。69%的受访高净值人士表示，一方面对保险、债券和另类投资不太了解，所以不敢轻易尝试，另外一方面对于购买保险、债券和另类投资缺少丰富的渠道，更重要的是，由于2008-2009期间，大部分高净值人士不具备较强的金融知识和财富管理知识，因此对于不熟悉的领域不会轻易涉入。

在本次调研中，对于艺术品投资、私募基金等特殊渠道的投资，一位高净值人士的话颇具代表性。“比如，艺术品投资的水太深，我们根本不懂，所以也不会去碰。除非是自己的兴趣爱好，可能会在专家的指导下去买一些艺术品，但这称不上是投资。”不少高净值人士认为，由于对私募机构缺乏信任感，加上对私募基金投资方向不甚了解，所以私募基金在高净值人群中的投资配比也比较低。

此外，高净值人群所习惯投资的银行理财产品，由于流动性高、收益率比存款利率高，获得了90%高净值人士的青睐。在调查中发现，83%的高净值人士在投资过程中，主要锁定于银行理财产品、债券基金和货币型基金，选择这两种基金的主要原因是其安全稳健。