仁和智本财富：近十年高净值人群投资习惯分析报告

3.2013-2015年：资产管理迎来黄金期

3.1 开始接受风险收益的概念

2013-2015年间，中国宏观经济发展进入“新常态”，增长速度从高速转为中高速。其GDP 增速从2013年的7.7%放缓至7.4%，而在2015年政府将GDP 增速目标设定在 7%左右。

在这种经济 “新常态”格局下，经济结构不断优化升级、经济发展动力从投资驱动转向创新驱动，中国私人财富市场依然保持较快增长速度的同时，投资心理也发生了很大变化。从投资心理上来说，2013-2015年的高净值人士一改2013年以前“绝对收益”的心理，经历过去十年的股市、债市波动、经济增速放缓等多重洗礼，中国高净值人群对宏观经济形势、金融市场变化和各类投资产品有了更加深刻的理解，对风险收益的概念也有了更加理性的认识，风险偏好分化，从要求“刚性兑付”到接受“风险收益”的概念。

在受访的高净值人群中，接受“有投资就有风险”，“高收益意味着高风险”等基本投资理念的高净值人士已经占据了更大的比例，达到了87%，他们可以接受一定程度的本金损失，而13%的高净值人士依然强烈期望能够刚性兑付，不接受风险收益的概念。

3.2 关注政策对投资决策的影响

2013-2015年间，由于政策频出组合拳，高净值人士也非常关心政策对投资的影响。在调研中有53%的高净值人士在2013-2015年期间，受政策影响的程度较为严重，其所关心的行业以及政策名词有：

·国企改革 ·垄断行业放开 ·一带一路 ·人民币汇率国际化

·互联网 ·生物技术 ·节能环保 ·创新行业改革政策

3.3 境外投资诉求增强，投资需求多元化

随着高净值人群财富积累的增多以及子女教育的需要，他们的视野开始国际化。在本次调查中，高净值人士认为，关注海外投资领域，主要基于几点核心动因：投资移民、子女教育、海外家庭成员生活需求、境外多样化的投资品种以及财富传承的工具等。

虽然高净值人士对境外投资开始增多，但由于对海外市场的信息不对称，加上受国内经济环境的影响，总体的财富管理目标偏保守。高净值人群更多希望实现稳健的收益，并且合理地分散风险。在这个过程中，除了依赖私人银行、一些优质的第三方理财机构外，高净值人群也开始主动关注国际市场上的投机机会。

另外，从2013-2015年的资产配置数据来看，国内高净值人士比较青睐收益稳定、低风险的产品。因此固定收益类产品、股票以及房地产投资产品虽然占比下降了，但依然是高净值人士投资的主流产品。从境外的投资品种看，中国的高净值人士也倾向于这三类资产的配置和投资。

在本次调查中，高净值人士反映，境外投资的主流品种(固定收益类产品、房地产以及股票)符合高净值人士资产保值增值方面的需求，同时也满足他们资产全球化分散的需求。在全球化投资的比例中，这三个投资品种占据了75%，30%的高净值人士反映，这样的占比在境外资产中还会继续上升。

3.4 对信托投资热情降低

2013-2015年，信托行业一改前几年的黄金期，发展开始放缓。主要原因在于宏观环境不佳、政策监管趋严以及房地产市场的低迷，部分信托产品开始暴露出兑付风险，打破了投资人对“刚性兑付”的幻想，信托产品的投资开始下滑。

在本次调查中，90%的高净值人士反应，个人持有信托资产从前两年的占比80%下降到45%;而从整体上来看，个人直接持有的融资类信托产品余额年均复合增速从前两年约 60%下降到约 40%。

3.5 青睐基金子公司和券商资管产品

2013-2015年间，与信托产品的冷清相比，基金子公司和券商资产管理计划产品突显了它的优势。主要原因是：基金子公司资产管理计划通过募集高净值客户的资金，实现了民间资本支持实体经济发展、盘活金融存量资产的积极作用，同时也为通过私募方式实现银行及企业资产证券化提供了新的通道和工具。

在调研中，有75%的高净值人士反映，选择基金子公司资产管理计划，是因为能够满足自己更为复杂的、更加个性化的财富管理需求，相对于信托产品更加灵活。也正因此自2012年底基金子公司和券商资产管理计划出现以来，2013年经历了高速的发展，到了2014的牛市，券商资管产品也获得了快速发展。

67%的受访者表示，基金子公司做资产管理计划产品回报率比较高，且品种丰富，在2013-2015年期间配置这些产品的比例比较高。2013年这些受访的高净值人士的资产配置比例约为45%，2014年他们对于基金子公司做资产管理计划产品的配置约占了52%，到了2015年上升到了68%。

3.6互联网金融产品进入高净值人士视野

2013-2015 年，涌现了很多互联网金融平台，尤其是P2P平台，不仅吸引了普通投资者的眼球，也吸引了众多高净值人士的注意力。37%的高净值人士表示，2013-2015期间，对于相对靠谱的P2P平台他们并不排斥;20%的高净值人士表示有购买P2P平台的理财产品。在2013-2015年间，受访的高净值人士中互联网金融产品在其资产配置中的占比约为13%。

3.7股票市场回暖，增加股票以及其他金融产品的投资比例

股票市场经历了2013年的低迷，自2014年下半年后开始回暖，因此这也提升了高净值人士的投资热情。在本次调查中，54%的高净值客户表示在2014年开始增加股票的投资比例，包括除股票外的其他金融投资。但由于受前两年影响，受访中46%的高净值人士担心股票市场动荡，因此相较于其他财富管理产品，股票的占比依然处于低位。2015年初，股市的复苏期与年中的波动期，高净值人士全年股票流通市值和基金净值占比随之分别上涨至 9.4%和 4.8%，债券市场占比稳定在 0.4%。

3.8 房地产投机性需求受抑制，投资占比降低

自2013年以来，房地产市场开始回暖。自2014年开始，部分地区限购、限贷政策逐步放开，房地产市场发展开始下行。中央政策以“稳”为主，对房地产的投机性需求持续抑制，房地产市场一改前两年的火爆，在高净值人士中的配置比例降低，投资性不动产增速显著放缓，年均复合增长率下降为 8%。

在本次调查中，70%的高净值人士反映，2013-2015期间，对房地产投资保持不变，在原来基础上不增持，也不减持，属于观望状态;而20%的高净值人士则减持房地产投资，另外有10%高净值人士增持房产投资。

2013-2015年间高净值人群对房地产投资占比