供应紧张推动氧化铝价再度飙升 市场担忧俄铝未能解除美制裁禁令

路透社报道称，氧化铝价格再度上涨。

根据普氏能源资讯(Platts)对澳大利亚铁矿石价格的评估，CME的现货合约目前报价为每吨626美元，略低于5月初创下的每吨643美元的纪录。

上海金属交易所(Shanghai Metals Market)的数据显示，中国现货价格正处于去年12月以来的最高水平。

澳大利亚三家氧化铝精炼厂的工会工人罢工，为本已存在问题的供应方程注入了更多的不确定性。

从历史上看，铝生产产业链的一个高效环节今年正经历前所未有的动荡。

如果AWAC设施的罢工结束，而挪威厂商Hydro能够说服巴西当局允许其Alunorte炼油厂全面运营，那么短期内就有可能得到缓解。

之前，俄罗斯铝业(Rusal)的制裁顺延至10月23日，俄铝总裁德里帕斯卡(Oleg Deripaska)仍在持续与美国当局协商，争取解除制裁禁令。

供应中断的溢价似乎不太可能在短期内完全解除。

鉴于如此高的投入价格对运营利润率的影响，这进而给铝冶炼厂带来了严峻的问题。

另一个供给冲击

8月8日，美国铝业和氧化铝公司(Alcoa and Alumina Ltd)旗下AWAC运营的两家铝土矿和三家氧化铝精炼厂约1500名工人举行罢工。

罢工已进入第二个月。上周晚些时候，澳大利亚工会(Australian Workers Union)成员投票否决了一项新的工作场所协议。

AWAC已制定了应急计划，以维持运营，但在9月7日的一份声明中承认，该行动导致8月份氧化铝产量损失约1.5万吨，随着罢工继续，这一数字只可能上升。

在其他年份，稀土供应受到的冲击对1.2亿吨左右的稀土市场几乎没有影响。

但今年，阿鲁诺特(Alunorte)的部分关闭已经扰乱了市场。该公司年生产能力约600万吨，是全球最大的单一氧化铝精炼厂。

2月份，巴西一家法院下令将Hydro公司的运行率减半，Hydro公司似乎正朝着解决所谓污染纠纷的方向缓慢前进。

该公司已与炼油厂所在地帕拉州政府签署了两项协议，为当地社区提供额外投资。

该公司表示，这一橄榄枝应该是“朝着恢复运营迈出的重要一步”，尽管该公司没有确认任何重启时间表。

如果获得批准，Alunorte大约需要一个月的时间才能恢复满负荷运转。

结构性矛盾

当一个氧化铝的供应来源接近解决，另一个却正在倒退。

美国对奥列格•德里帕斯卡(Oleg Deripaska)及其俄罗斯铝业(Rusal)帝国实施制裁，引发了4月和5月的超级反弹。

尽管俄铝似乎已经达到了从铝土矿、氧化铝到铝的垂直整合，但市场发现，俄铝的内部供应链要复杂得多。

具体来说，位于爱尔兰的奥希尼精炼厂使用的是里约热内卢Tinto公司提供的铝土矿，而后者则拿走了这家精炼厂相当大一部分氧化铝去供应西欧的冶炼厂。

这一加工安排的潜在失效，引发了每吨逾600美元的反弹。

当美国将制裁期限延长至10月23日时，局势平静下来。但现在时间紧迫，尽管美国当局发出了安抚人心的声音，但制裁仍在继续。

这已经给该公司的金属客户带来了问题，因为他们正在谈判2019年的合同，但该公司也必须把注意力集中在里约热内卢Tinto公司。

与此同时，中国正在发挥关键的平衡作用，出口高于正常水平的氧化铝，以填补世界其它地区的缺口。

但中国的氧化铝精炼厂自身也面临着结构性紧张，根源在于中国的空气污染清洁措施。

此外，在即将到来的冬季供暖季节，可能会有更多的产能削减。去年冬季的雾霾限制导致生产中断，导致中国氧化铝价格飙升，目前也在走高。

氧化铝是铝冶炼过程中的关键金属输入。一个粗略的经验法则是，每生产一吨精炼金属需要消耗两吨氧化铝。

目前氧化铝价格约为铝价的30%，目前伦敦金属交易所的报价为每吨2075美元。

从历史上看，这一比例一直处于十几年的高位，给冶炼厂的利润率带来了巨大压力。

目前氧化铝价格高企且不断上涨，而金属价格基本停滞不前，两者之间的分歧似乎不可持续。要么氧化铝价格必须降低，要么铝价格必须开始上涨，以反映成本的上升。

高盛押注于后者，认为“盈利能力差将放缓新冶炼厂上线的步伐，而成本推动将在短期内推高铝价。”

高盛预计，未来3个月、6个月和12个月的铝价平均分别为2,300美元、2,200美元和2,000美元。该行看好“未来几个月铝在基础金属中最受青睐”。

当然，如果AWAC罢工结束，Alunorte恢复满负荷运转，美国取消对俄铝的制裁，情况可能很快就会改变。

但这是氧化铝供应变化几十年来首次真正经受考验的一年，事实证明，这种变化比人们想象的要脆弱得多。

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