解密货币基金误区：收益与股市负相关

它的收益与股市负相关

在国外，货币基金堪称市场的风向标，如果资金大规模从货币基金流向股票型基金，就说明股市的投资价值出现。在国内，货币基金也呈现这一特点。

据某研究机构调查出的2006年以来的季度数据，货币基金的收益率与股票基金成显著的负相关关系，两者之间的系数为-0.31，“也就是当资金面偏紧，股市下跌时，货币基金反而能取得更高的收益。”相反，当资金面宽松，股市向好时，货币基金的收益率会下降。

它是代持的始作俑者

货币基金整个投资组合的剩余天数不能超过180天，但债券久期越长，收益率越高。“若想追求高收益，可以投资剩余天数超过397天的国债、剩余天数超过360天的央票票据，但基金经理如果想买到这些，就需要做代持。”北京某公募基金固定收益人士说道。

代持最早也就用于货币基金。债券持有人要支付给代持方一定的资金使用费，同时保有债券的收益和风险，代持方获得了这部分的资金使用费。最终，债券持有人和代持方可以实现双赢。

放大它的杠杆可能有麻烦

货币基金与债券基金一样，可以通过回购等方式融资，然后利用这部分资金投资到高于回购利率的产品，从而形成杠杆，放大收益。大多数货币基金会采用杠杆的方式来获取超额收益，但为了更好地保护投资者，货币基金的杠杆使用有20%的上限规定。杠杆是可能造成亏损危机的最大不安定因素—一旦货币市场流动性突然收紧，如出现预期外的加息等紧缩货币政策，通过杠杆融资买入的债券收益率很可能就不能覆盖资金成本。

资金面越紧张它越赚钱

货币基金的收益率高低和市场资金面的松紧有着必然关联。2007年和2008年，货币市场利率相对较高，当时货币基金的年化收益率也维持在3%以上。2009年受益于4万亿元的投资政策，资金面极为宽松，拆借和回购利率纷纷回落至1%附近，货币基金的收益率也大幅下降。

货币基金的月收益率也呈现出比较明显的季节性特征，因为资金面也有类似规律。每年下半年尤其是第四季度，由于银行存款考核等原因，市场资金面相对紧张，货币基金收益率会显著提升。因此在年末时投资货币基金，获得的收益会更高。