贸易风暴中，外国投资者视中国债券为避风港？

投资组合经理们表示，中国政府债券为寻求从贸易战风暴中避险的外国投资者提供了越来越多的机会。

华盛顿和北京之间的关税之争对中国股市和人民币汇率造成了直接冲击，这两种今年都大幅下跌。

但投资者说，中国正在采取措施，增加外国投资者进入其关税较低的政府债券的渠道，再加上一些及时的技术因素，正成为一个有吸引力的选择。

摩根大通资产管理(J.P. Morgan Asset Management)驻香港的投资组合经理Jason Pang说，机会存在于几个因素。

Pang表示，由于国内投资者在股市动荡之际寻求避险，中国债券在2018年前6个月的表现优于其他亚洲货币主权债券。

尽管外国持有的政府债券总量约为7%，较其他国家而言较低，但外界越来越多地加入进来，因政府债券吸引了外资净流入，尽管投资者纷纷逃离股市。

Pang表示，对外国人来说，一个关键的吸引力在于对冲成本更低，也就是针对外汇风险的保险，例如，美元投资者购买以人民币计价的债券。

Pang和其他投资者表示，中国债券市场也很流行，因为它与其他市场的关联度较低，这意味着它在市场动荡时不会自动同步。

Pang周一向CNBC表示:“由于外资在中国的代表性非常低，中国本身实际上不太容易受到外国投资外流的影响，尤其是在债券方面。”

“巨大的努力”

E基金管理公司(E Fund Management)驻香港的董事总经理兼国际投资高级投资组合经理欧文•桑夫特(Erwin Sanft)表示，中国债券市场总体规模的缺乏，也在一定程度上缓解了贸易紧张局势。

“贸易冲突对欧元产生了影响，但对债券市场的直接影响很小，因为债券市场尚未真正涵盖整个经济，”他说。他举例说，迄今为止比没有垃圾债券等风险更高的债务工具。

作为世界第二大经济体，中国一直通过与香港的“联系”项目，允许更多外部人士参与，该项目允许通过香港进行收购。香港曾是英国的殖民地，现在是一个半自治的中国地区。

中国政府债券明年被纳入彭博-巴克莱全球综合指数(Bloomberg-Barclays Global Aggregate Index)的最后一个技术障碍已经消除，预计这也将通过“连接”计划增加外国投资。

中国上周宣布，批准了一项必要的交易措施，允许投资组合经理同时代表一只以上的基金进行交易，并免除外国投资者在中国国内债券投资的利息收入3年的税收。

汇丰银行(HSBC)上周五在一份报告中表示:“这些接连发布的政策声明表明(中国)当局决心加快开放中国债券市场。”

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在近日的采访中表示，建设一个更加开放透明、安全高效、具有深度广度的债券市场，是中国金融改革开放的重要内容。

他称，下一步，人民银行将坚定不移地继续推进全面深化改革、扩大对外开放的战略部署，进一步完善相关制度规则、基础设施安排，支持境外评级机构入市开展评级业务，鼓励境内基础设施与更多国际主流电子交易平台及相关基础设施加强合作，为境外机构投资者投资中国债券市场提供更加友好、便利的投资环境。

摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)的Pang和E基金管理公司(E Fund Management)的Sanft均表示，甚至在4月份进入彭博-巴克莱(Bloomberg-Barclays)指数之前，外国投资者对中国债券的购买就已经在增加。

Sanft称，"现在加入的道路已经扫清，这将继续下去。"

他表示:“坦率地说，这意味着世界各地尚未对在岸债券市场有过良好了解的投资者，从现在起必须付出巨大努力，因为在岸债券市场再也不能被忽视。”

不过，近日非洲猪瘟在猪群中的迅速蔓延，已成为中国债券投资者面临的一个风险，他们担心这种疾病将加速通胀并加剧债券抛售。

“债券投资者对任何通胀担忧都相当敏感，”华创资本固定收益分析师Wang Wenhuan表示，“猪瘟的突然爆发，加上山东的洪水和不断上涨的房屋租金，肯定会抑制债券市场的人气。”

以Xu Hanfei为首的工业经济研究咨询公司(Industrial Economics Research & Consulting Co.)分析师在最近的一份研究报告中写道，短期内，通胀预期很可能上升，长期债券收益率有反弹的风险。

并不是所有人都认为通胀风险是个大问题。法国巴黎银行(BNP Paribas SA)驻北京的中国利率和外汇策略师Tianhe Ji说，“通胀是一次性的影响。”

他说:“由于投资和消费两方面的需求都在下降，我们认为通胀对债券收益率的威胁并不大。”

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