企投会年中论坛 | 2018年下半程，风往哪里吹

8月4日，《2018下半程：风往哪里吹》论坛在上海结束，这场由吴晓波频道企投会主办的为期两天的盛会，吸引了来自全国各地近千名企业家，围绕着股市、楼市行业机遇、资产配置、中美贸易战等主题、解读下半年的政策走向。

国务院参事何茂春、如是金融研究院院长、首席经济学家管清友、美联储金融与经济学家五道口金融学院特聘教授克里斯汀·伦德布莱德等 8 位重量级嘉宾，以鲜明的观点和敏锐的洞察，与在场的企投家们共同探索“2018年下半年，风往哪里吹”。

一·面对冰火两重天的股市，该如何见招拆招

管清友：我劝今年买了所谓独角兽企业股票的人(无论是在海外还是回归到A股的公司)，有些企业在美国上市，比如说市值是100，回到中国市值做市值翻6、7倍，这样的公司我建议大家买了他的股票之后就不要卖了，你作为长期投资，代际投资的一个遗产传给子孙后代，因为你有生之年不会看到他再回到第一天的市值上去了。

神秘嘉宾：中国的A股已经出现了越来越多从估值的角度具有长期投资价值的股票了。

最好的投资机会就在中国，你在中国都找不到投资机会，你在哪里能找到投资机会啊。还去炒美股，老老实实把A股炒好。

邓伟岩：在冰火两重天的股市，独角兽的估值高高挂在天上，制造业的估值虽只有8倍、10倍，但人家是踏踏实实的利润。所以就现阶段而言，炒估值根本不是好时间，炒价值才是。

二·雾里看花的楼市，究竟会走向何方?

神秘嘉宾：毫无疑问，我觉得房地产还会继续调控，去库存的任务基本完成。

我们过去十多年对房地产研究的一个基本精华，叫长期看人口，中期看土地，短期看金融。

刘德科：1998年取消福利分房后，至今，没有一个重磅政策，可以改变你的买房大逻辑。房价的涨跌是一场旷日持久的恋爱长跑，有甜蜜一刻，也会有各种鸡毛蒜皮的争吵与推诿。

中国是中央集权国家，随着经济的高速发展，未来中国的房价一定会超过美国。

管清友：我们对北上深及世界主要核心城市的房价租售比进行了比较，也与发展中国家及不发达国家经济体做过比较。结果发现全球不动产存在共性：从投资角度看，一定要投核心区域、核心资产。

三·资产配置要如何避险、风控

神秘嘉宾：人民币贬值要不要存点美金?大家留意，人民币的贬值是阶段性的，人民币的升值是长期性的。

邓伟岩：套利谁都会做，关键是出了问题怎么办?有没有足够的抗风险能力?

建议配置50%的固定收益，30%的PE股权，20%的现金伺机而动。

杨嘉宏：一半以上放在固收类，但不要期望有超过10%的回报，5%上下是合理的;30%放在世界前十大的互联网公司，另外20%做一些资产流动性高的货币基金，或者现金。

管清友：如果拥有1000万流动可投资资产，10%买黄金，10%买美元，40%做二级权益投资。

四·当前大环境下，企业的机遇在哪里

吴晓波：去杠杆环境下，大企业进行转型升级的腾挪空间变得很小，可能有一些行业会发生黑天鹅事件;中性企业则面临消费环境和工具发生变化以后产生的巨大不适应性;反倒是小型企业面临的机会更多。

管清友：中国人喜欢用阴阳太极两分法则，我们行业也分两类。一个是强周期行业，包含钢铁、水泥、煤炭等，它们与国家经济周期密切相关;二是弱周期行业，比如互联网行业，永远是一个赛道，不缺机会。还有一类是逆周期行业，最典型的是影视文化娱乐、教育培训，它们存在口红效应，经济形态越差市场就越大。

杨嘉宏：

企业上市架构要保持弹性，多个方位融资，一定要保证能够找到足够的钱让企业发展。

崔洪波：

单一属性的企业，已经逐渐沦落为“古典”企业家。企投联动，切换赛道，以投促企，才能把握更多的行业机遇。

五·中美贸易战有何玄机

何茂春：第一要高度重视中美关系。美国是世界领导大国，我们是在这个秩序下不断崛起的，如果这个秩序被破坏的话，将对全球不利。第二也不必害怕。美国在历史上只有两场战争没打赢，这两场都是跟中国打的。

没有中国，美国的金融危机可能走向更深的谷底。没有美国，我们的社会、科技进步不可能那么快。没有美国的强大，我们没有改革的理由。没有中国的崛起，美国也没有出现特朗普的这种可能。所以中国跟美国今天是相互影响的最深的两个大国。

中美这次贸易战对我们提出的警示是，我们自己必须改革、必须开放，继续扩大改革开放。

管友清：美国不断释放出贸易战的信息，我们怎么去应对呢?一味的强硬的反弹，我觉得没有必要，我们反驳、反弹这个需要的，但是一味的这是这么刚性的去做，这样肯定是不行的，肯定要注重谈判策略。

中美两国在经贸关系上，存在一种不对称的相互依赖。但是，国与国之间没有永恒的友谊只有永恒的利益。

克里斯汀·伦德布莱德：美国花了整整十年的时间，才消化掉2018年金融危机造成的严重后果，在这个不寻常的现象背后，有多少的不满情绪、多少的挫败，这是真真实实的美国公民所面临的情绪。

美国丧失了很多的就业机会，很多人归咎于这些工作都转到了中国、墨西哥，但始作俑者应该是自动化。

神秘嘉宾：我认为现在的中美关系，不能够简单类比过去40年，也不能够类比美国和欧洲和日本的关系。

六·新经济形式下迎风而舞的企投会

面对风云未定的下半年，我们应该如何把握机遇、规避风险，掌握投资方向?8 位嘉宾分别给出了答案。

改革已经到了关键时刻，面对这前所未有的挑战，中国企业家们更需要不断迭代商业系统，以顺应新经济新形势下的新要求。吴晓波频道发起的关于宏观经济环境，与产业发展投资思辩的经济论坛 - 企投会年中论坛，也就应运而生。

而“企投会”则是本次论坛的主办方，它是由中国财经作家吴晓波发起的，面向企投家的“交互式学习”社群平台。以“成就卓越的中国企投家”为社群使命。

自2017年3月28日正式开始招募创始会员。以“全球机遇、中国机会、企业价值、财富增长”为核心学习体系，通过破茧式的学习和抱团式的聚合，为一代中国企业家们破解“知识的焦虑、产业的焦虑和资本的焦虑”，真正学习和实践如何做一个卓越的企投家。

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