石小敏：中国增长模式气数已尽 楼市下行房价下跌是必然

石小敏：很高兴参加之这次会议，感觉到真正能够切合我们时代的主题、切合我们时代脉络的词汇，互联比改革更好。

说到改革，刚刚说了我们旧有的经济模式，领导人早就讲过这种模式不可持续，我们从09年以后这5年来，跟02年到08年的5年相比模式有改变，我们这五年形成了一个以投资为主导的、以政府配置资源为主导的一个城镇化建设的增长模式，这场模式走到今天，已经走到了尽头。今年以来，特别是五一前后，大家都明显地感到楼市不行了，楼市在开始往下滑落。

其实，我们这个投资主导的模式中间，楼市是最后一个开始往下滑落的。09年到13年，我们的全社会固定资产投资总量相当于09年以前前五年的将近3倍，用于内需的城镇化建设——包括了基础设施加房地产，是前5年的5倍左右。所以，我们遇到了很大的困难，从10年以后我们的销售、运转越来越复杂，步骤减缓下来了，以至于拖到今天。

在这条投资的链条里，上游部分是我们的供货商，比如说钢铁、水泥、设备制造，这块现在深受产能过剩的痛苦，正在加大调整，他们两三年前日子就已经很不好过了。中游的部分是各种各样的融资平台，主要是政府融资平台包括地方政府和中央政府，这一块最大占全部投资量的城市建设和房地产这块总投资量的一半左右。审计署公开的数字只是其中的一部分，这块面临的问题最大。自从新政府成立以来，对这块越来越加紧了清理和管束，这块也不行了。楼市是最后的下游，楼市是整个投资链条里，回收资金取得现金流的部分。按说楼市的日子相对来说是最好过的，但如今也开始明显地下行了。

我们正在告别以往持续若干年的投资主导的特别是政府主导的经济模式。我们的模式被迫在转型，不得不转型。在中国，我们这套模式占用了大量的资金，现在全社会资金总量的七成左右是被拖累在这个链条上的。

中国的金融出现了两个悖论性的现象：第一，中国的流动性这么大，M2是GDP的两倍，但是到处钱紧，为什么，因为周转速度大幅度下降，整个城市建设的房地产的出货率现金付款能力下降。第二，经济增长率明显下滑而各个企业的效率效益大幅度下降的时候，我们的利率反而明确地提升，高利贷越来越多、增长量越来越大，为什么，这是中国体制特有的现象，几乎无限制地允许了一部分还款信誉很差、现金流付款能力很差的机构继续借钱，甚至是继续借高利贷。

现在，这套模式把中国经济的生命力和活力拖得够多了，到了不得不改变的现状。我们必须告别旧有的模式，我们一定要准备迎接新的模式。

但新的模式是什么，三中全会给出了一个方向，这就是让市场在资源配置上起决定作用，要政府回到自己应有的职能，管好自己应该管好的事情。

但是这块进展非常缓慢，因为事物有一种惯性，因为反腐败也遇到了很多的困难，破除官僚和权贵也要有一个时间。但是，正在兴起以互联网为平台的新型的服务业，包括金融是我们构造未来新的增长模式的主要的根据之一，我们把希望寄托在这里。

谢谢大家!