美联储政策正常化的冲击有多大？相当于升息600个基点！
2013-09-29 14:32:18 责任编辑：QZ133 来源：华尔街见闻
前瞻网摘要：鉴于我们已经知道“缩减即紧缩”，那么对金融市场来说，缩减QE隐含的意思是——升息600个基点。你真的相信有奇迹出现吗？
美联储主席伯南克本周已经非常明确的表示，若无零利率政策(ZIRP)和量化宽松(QE)，美国经济无力在脆弱的当前金融形势和脆弱的经济增长间幸存。正如巴克莱提到的，最终，美联储的正常化道路应随着不威胁经济复苏的时间表演进，最终在经济全能生产、通胀达到目标水平时回归正常化货币政策。然而这条道路上依然存在许多不确定性。
伯南克已经表示，美联储联邦基金利率可能要在2016年后的两三年才能回归4%水平，但下图凸显了一个问题：一旦美联储缩减QE，即使联邦基金利率只回归至2%(FOMC预期中值是在2016年12月)，就已经是对货币政策非常大的调整了。鉴于我们已经知道“缩减即紧缩”，那么对金融市场来说，缩减QE隐含的意思是——升息600个基点。你真的相信有奇迹出现吗？
虽然市场对大规模资产购买(LSAP)给经济构成的影响预期差异很大，不过首要法则是：美联储购买8000亿美元净资产给美国GDP构成的影响相当于调降联邦基金利率100个基点。
这表明美联储累计的LSAP(到2014年一季度将接近3万亿美元)可能被看成降息370个基点。上图中，我们以等效的负利率方式阐释了，美联储资产负债表回归正常化及联邦基金利率达到2-2.5%，将表明美国货币环境显著收紧。
简而言之，你觉得未来三年里，得到低息贷款回购股票，杠杆化水平达到历史最高的美国企业将如何应对升息600个基点带来的资金成本？
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