18倍稀释股权 优酷老员工纷纷出走

画的饼终有破灭的一天，驴子最终也会发现，吊在眼前的胡萝卜是吃不到的。

关于优酷上市，外界盛传最著名的例子是“全员持股，扫地大妈都发财了”。在2010年12月优酷上市期间，的确有很多优酷员工憧憬着即将到来的财富，但很快就发现是黄粱一梦。关于2010-2012期间登陆纽交所或纳斯达克的中概股，持股员工真实所得的内容，已经有不少媒体报道过，所谓造富神话，已经只停留在上市公司的高管层面。优酷作为首支在美IPO的视频中概股，当日开盘的表现的确出色，俨然成为中概明星股，在相当长的时间内，周围朋友，尤其是新认识的朋友必谈的话题是“你在优酷啊?发财了吧?”相信如我，太多优酷员工对此问题只能报以苦笑。与其他上市公司员工因为公司股价过低、自己持股过少而没有“发财”不同，优酷上市所造成的负效应更为复杂，不只是简单的期权稀释太厉害而伤害员工利益，整个优酷上市过程，不考虑外界舆论的赞叹的话，几乎可以算作优酷成立后内部矛盾的总爆发，在我这个前优酷员工来看，2010年12月8日，是优酷褪去青涩和理想主义崩塌的日子。那一天之后，古永锵在员工心目中也走下了神坛。

今天来炒炒冷饭，细细回顾一下。

一、18倍稀释，有老员工崩溃了

对于占公司95%以上没有经历过上市的员工来说，“稀释”这个词还比较陌生。但18:1的稀释率，还是震惊了绝大对数人，在知道这个比例之前，大家私下交流认为，稀释不会高于10:1，没有人想到会是18:1这样中概股历史上创纪录的稀释率——这个记录在2013年被打破。

大部分人，包括我，只是略感遗憾：果然发财不是那么容易，但对于一些数年忍受低薪，一心苦等上市一夜解放的老员工来说，则是梦想的破灭。公司盛传XXX(老员工)知道这个消息之后痛哭失声，一个月之后，崩溃痛哭榜单上的人数增加到三人。虽然没有亲眼见证，但我还是感到画面感十足。大多数人虽然平静接受，但心理已经波动，这也为此后埋下伏笔。

二、行权价

虽然期权稀释了，但聊胜于无，捏着几千张股票(一般期权在3W以上，稀释之后普通员工的股票大概有1000股左右)，计算着自己纸面的财富，也是当时的一种乐趣。必须说的是，大部分人的心态还比较健康，将股票当作额外的财富，没有暴富梦，改善生活即可。

记得在上市之后的大概个把月，优酷员工们熬着夜等着纽交所开盘，看着跳动的数字不断重新计算，估价冲上30,40,50美金大关的时候，就会有一堆人微博发图庆贺——暂时忘记了稀释的苦痛，也忘记了上市半年后才能支配自己的股票，也并不了解那不菲的税率，更没预料到后来的资本寒冬，中概股暴跌。

对于我来说，看实时股价还有一个原因：不低的行权价决定了只有股价在大概20美金以上，才谈得上有收益。

先普及一下关于股票兑现的常识：卖掉股票的实际收益=股票数×股价-行权价-所得税。时间有点长，记得不太清楚，只记得大概，大家将就看：

期权协议上的行权价是每股期权，员工需要支付的价格，以入职早晚和发放期权的批次不同，价格不同，理论上，越早拿到的行权价越低。

优酷大部分员工入职较晚，2009、2010入职的员工(即上市前两年)在18倍的稀释后，每股的行权价大概在15-20美元左右(稀释多少倍，期权行权价乘以稀释倍数，等于每股的行权价)

税率很高，半年解禁后立即行权(即卖掉股票)，需支付的所得税大概是20%。以年为单位，越晚行权，税率越低(鼓励长期持有)

以入职时间算，入职每满一年，解禁25%的期权(即期权协议上总数的25%)，四年可以拿满。

总结起来说，优酷的股票价格至少在20美元以上，员工手上已经不多的股票才能保证有收益。即使股价在30美元以上，对于他们来说(也包括当时的我)，忍受4年的低薪和低福利，最终兑现所有股票所得不过是一辆高配版的奇瑞QQ。

三、增发，最后一根稻草

上市后半年，稀释造成的员工伤害逐渐在弥补，因为那半年，优酷股票表现强势，最高曾经冲到近70美金，然后在2011年5月低，古永锵决定增发股票。

此轮增发，优酷融到了6.5亿美元，甚至高于IPO的融资额，而且直接阻击了土豆的IPO计划——抽空了资本市场，对手无钱可融。不得不说，老古眼光很准，选择在股价最高点融资，然后股市开始狂泻，中概股进入寒冬，优酷股票直接坠入20美元以下，最低甚至逼近10美元大关。这个时间，正是上市半年之后，员工股票解禁，可以直接收益的时候。

如果是你，在一次打击之后又看到希望，就在即将解禁的当口，又遇上这一出，即将到手的银子转眼蒸发，你会怎么想?恐怕，蒸发的不光是纸面的财务，计划中的汽车、旅行、装修甚至只是几部最新款的Apple产品，而是信心，耐心，和对公司的信任。

四、催化剂：古永锵的40%

在这一切客观或主观的原因之外，不可忽视的是一剂催化剂：古永锵所持有的股票。

相信令人惊讶的不是优酷的IPO表现，还有古永锵的高达41%的股权。在上市后一段时间里，优酷对外所宣扬的是古永锵对董事会绝对的把控，战略的成功，但员工想的只是：我们能理解创始人占绝对多数的股权，但不能接受这种天壤之别——如果融资困难，为了公司发展，集体被稀释股权是可以接受的，但事实上优酷并没有遇到这种问题，而是在期权池的分配问题上，老古独占了利益，牺牲了员工。不可为而不为，可以理解;可为而不为，则是有关态度和如何看待员工的原则问题。从那时候起，很多人私下谈论古永锵，开始将其称之为“老狐狸”。在我看来，那时候开始，优酷的老人，心开始散了。

关于股权的问题，有两句题外话：

首先，或许我们也冤枉了古永锵，最近有消息，古永锵自己直接持有的股权并不多，这其中大约70%以上的股权，在其妻子的公司名下——这个消息无法证实真伪，但和优酷员工在2010年上市期间所掌握的消息相吻合。至于这种架构的目的，我等屌丝也不得而知。

其次，是土豆上市的时候，王微仅仅9%的股票还要立刻套现部分，用于支付与前妻离婚官司的赔偿。在舆论层面，优酷赢了，创始人掌握董事会，但在员工层面，优酷却输了，至少大家觉得即使土豆员工上市的收益同样不高，但他的创始人尽力了，王微自己也没留下多少，遑论留给员工呢。何况，另我们更唏嘘的是，即使如此，土豆4:1的期权稀释后，普通员工的股票收益，要高于优酷。