黄金投资？

黄金价格进入上升通道

2019年以来，黄金价格进入上升通道。根据世界黄金协会（WGC）数据，2019年10月11日，黄金价格为1479.15美元/盎司，较2019年1月1日价格1281.65美元/盎司，增长了15.4%。

近期影响黄金价格上涨的主要因素包括全球贸易摩擦升温加剧全球经济增长不确定性、地缘政治危机、全球央行货币政策转向宽松。

图表1：2018-2019年黄金价格（单位：美元/盎司）

——贸易摩擦升级

2019年5月5日，美国宣布对中国2000亿美元输美产品加征关税，税率由10%上调至25%。此后，美国逐步扩大加征关税产品范围，制裁产品金额从2000亿美元陆续上升至3000亿美元、5000亿美元，中美贸易摩擦不断升级。贸易摩擦升温下，全球经济增长将面临更多不确定性。

图表2：2019年中美贸易摩擦升级

——地缘政治冲突加剧

2019年5月2日，美国对伊朗的制裁生效，取消了对所有国家从伊朗进口原油的豁免权；英国脱欧方面，由于两党在脱欧问题上的争执不下，英国地方选举中工党和保守党均流失了大量的选票，而自4月初欧盟决定将脱欧期限延长至10月底以来，脱欧谈判始终未取得实质性进展；2019年4月30日委内瑞变政失败，美国政府官员称特朗普考虑对委内瑞拉实施军事干预。

综合来看，2019年全球地缘政治冲突事件不断，加剧全球经济不稳定性，助推避险资产黄金价格上涨。

图表3：2019年全球主要地缘政治冲突事件

——全球央行政策转向宽松

2019年8月1日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，到2%至2.25%的水平。这是自2008年12月以来美联储首次降息。随着美联储立场向鸽派转变，全球央行竞相开启宽松模式。2019年1-9月，全球超过30个国家和地区央行降息。发达国家央行普遍采取低利率政策造成其国债实际收益率为负，使得黄金备受青睐。

图表4：2019年全球主要央行降息国家

全球贸易摩擦、局部边缘政治冲突、全球经济放缓背景下央行货币政策由收紧转宽松，三者所带来的影响是中长期的，至少从中期来看，黄金仍具备上涨的基础。长期来看，美元依旧是最大的储备资产，而美国的经济并非看起来那么糟糕，2019年9月美国失业率仅为3.5%，为几十年来新低，就业率也达到2010年来新高，美元的表现也依旧强势。目前黄金的价格已经接近历史高位，在强势美元下，黄金继续上涨的空间比较有限。